Immagina un'onda gigantesca che accumula slancio nel corso degli anni e continua a espandersi per decenni. È più o meno questo l'aspetto di un commodity supercycle: un lungo periodo di aumento dei prezzi delle materie prime, ovvero un mercato rialzista delle commodity. Durante questi periodi prolungati, quasi tutto diventa più costoso, dal petrolio all'oro, passando per rame, carbone, uranio e grano. Gli investitori che riconoscono l'inizio di un supercycle in tempo possono proteggere il proprio capitale e costruire ricchezza nel lungo periodo.
Oggi gli analisti indicano sempre più spesso la transizione energetica, l'aumento della spesa per la difesa e la rapida espansione dell'intelligenza artificiale come motori di un nuovo commodity supercycle 2.0. BlackRock, il più grande asset manager al mondo, ha osservato che l'economia globale sta diventando sempre più dipendente dalla disponibilità di manodopera, energia e materie prime. Ecco perché comprendere come funzionano i supercycle e sapere quando entrare nel mercato non è mai stato così rilevante.
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Punti chiave
Un supercycle è un periodo della durata di 10-25 anni durante il quale i prezzi delle materie prime aumentano, alimentati da uno squilibrio prolungato tra domanda e offerta.
Negli ultimi 120 anni, il mondo ha attraversato quattro commodity supercycle, ciascuno innescato da un importante cambiamento economico, dall'industrializzazione degli Stati Uniti all'urbanizzazione della Cina.
Secondo diversi analisti, un nuovo ciclo economico è iniziato nel 2026 ed è alimentato da quattro driver chiave: la transizione energetica, l'aumento della spesa militare, il boom dell'intelligenza artificiale e la de-dollarizzazione.
Rame (XCUUSD), oro (XAUUSD), argento (XAGUSD) e terre rare sono considerati i principali beneficiari di questo ciclo.
Le banche centrali stanno acquistando metalli preziosi a un ritmo record, mentre le valute si indeboliscono, con acquisti netti di oro che hanno superato le 1.000 tonnellate metriche all'anno nel 2023 e nel 2024.
Portare una nuova miniera in produzione richiede dai 10 ai 15 anni, il che significa che le carenze di offerta persisteranno anche con l'aumento dei prezzi. Il settore minerario semplicemente non riesce ad ampliare la capacità abbastanza velocemente da soddisfare la domanda.
Il rallentamento economico della Cina, i progressi tecnologici e l'inasprimento della politica monetaria potrebbero interrompere il commodity supercycle prima del previsto. Gli investitori dovrebbero tenere conto di questi rischi.
Cos'è un Commodity Supercycle?
Un commodity supercycle non è né un rally stagionale né una bolla speculativa. Secondo la definizione classica di commodity supercycle, si tratta di un periodo prolungato di 10-25 anni durante il quale i prezzi delle materie prime si mantengono costantemente al di sopra del loro trend di lungo periodo. I tipici cicli delle materie prime durano 3-5 anni, mentre un supercycle opera su una scala completamente diversa.
Quando l'economia globale subisce un cambiamento strutturale, come l'espansione industriale della Cina o l'attuale transizione energetica, la domanda di materie prime supera l'offerta. I produttori non possono reagire immediatamente, poiché lo sviluppo di nuovi giacimenti richiede anni di lavoro e ingenti capitali. Man mano che i nuovi progetti entrano lentamente in funzione, la competizione per le risorse disponibili si intensifica. Il risultato è un prolungato deficit di offerta che mantiene i prezzi elevati per anni, a volte per decenni.
Quando un ciclo delle materie prime si estende per 10, 15 o addirittura 25 anni, va oltre le semplici condizioni di mercato e diventa un cambiamento strutturale di portata ben più ampia. L'aumento dei prezzi ridisegna le catene di approvvigionamento globali, altera gli equilibri di potere tra nazioni esportatrici e importatrici, e accelera alcuni settori mentre ne indebolisce altri. Ecco perché trader e investitori osservano con attenzione i primi segnali di un nuovo supercycle.
Tuttavia, anche all'interno di un supercycle, sono comuni correzioni del 20%, 30% o persino del 50%. Eppure ogni minimo successivo tende a essere più alto del precedente, formando uno schema che ricorda una scala ascendente su un grafico di lungo periodo. Per gli investitori, questi pullback rappresentano spesso un'opportunità per aprire o incrementare posizioni nei vari segmenti dei mercati finanziari legati alle materie prime.
I Quattro Commodity Supercycle Storici
Negli ultimi 120 anni, l'economia ha attraversato quattro grandi commodity supercycle. Ciascuno di essi è stato legato a cambiamenti su larga scala che hanno trasformato la struttura della produzione globale.
Il primo commodity supercycle (1899-1932) fu innescato dall'industrializzazione di Stati Uniti ed Europa dopo la Prima guerra mondiale. La costruzione di ferrovie e fabbriche, così come la ricostruzione delle infrastrutture distrutte, richiese enormi risorse. Il settore minerario non riuscì a tenere il passo con la domanda crescente, per cui i prezzi delle materie prime rimasero elevati per diversi decenni. Alla fine, questo ciclo si concluse con la Grande Depressione, che portò a un forte calo dei prezzi delle materie prime.
Il secondo commodity supercycle (1939-1961) coincise con la Seconda guerra mondiale, un periodo di riarmo globale e la successiva ripresa economica mondiale. La produzione bellica generò una forte domanda di petrolio, acciaio e alluminio, mentre la ricostruzione postbellica dell'Europa nell'ambito del Piano Marshall e la rapida espansione economica del Giappone mantennero questa domanda elevata. La domanda globale di materie prime crebbe più rapidamente dell'offerta, sostenendo un rialzo dei prezzi di lungo periodo e gettando le basi del moderno mercato delle commodity.
Il terzo commodity supercycle (1971-1995) fu plasmato dalle crisi petrolifere degli anni '70 e dal crollo del gold standard. L'embargo petrolifero dell'OPEC fece salire i prezzi del petrolio, mentre l'oro passò da 35 a 850 dollari l'oncia. L'elevata inflazione fu una delle caratteristiche principali di questo periodo. Tuttavia, nei primi anni '80, il presidente della Federal Reserve statunitense Paul Volcker inasprì aggressivamente la politica monetaria. I tassi d'interesse più alti contribuirono a ridurre l'inflazione, indebolendo il sostegno ai mercati delle materie prime. Negli anni successivi, i prezzi di molte commodity entrarono in una fase di prolungata consolidazione.
Il quarto commodity supercycle (1998-2019), noto anche come China commodity supercycle, fu guidato dalla rapida urbanizzazione e industrializzazione del paese e dalla crescita esplosiva del settore manifatturiero. La costruzione su larga scala di città, reti di trasporto e impianti industriali spinse la domanda di minerale di ferro, rame, petrolio e carbone verso massimi pluriennali per tutto il primo decennio degli anni 2000. Il ciclo perse infine slancio quando la shale revolution statunitense ampliò l'offerta energetica e la crescita cinese iniziò a decelerare. La pandemia di COVID-19 aggravò la flessione, con un'offerta in eccesso e una domanda in indebolimento che compressero i margini in gran parte del settore estrattivo.
Siamo in un Nuovo Commodity Supercycle 2.0?
Dopo i quattro supercycle storici, potrebbe già essere iniziata una nuova era. Molti analisti ritengono che l'economia globale sia entrata nel commodity supercycle 2.0, spinta da forze senza precedenti rispetto ai cicli precedenti.
Mentre il precedente supercycle fu determinato in gran parte dall'industrializzazione cinese, questo nuovo ciclo trae origine da diverse forze convergenti. La transizione energetica sta trainando la domanda di rame, litio e altri metalli critici. L'aumento della spesa per la difesa sta sostenendo la domanda di materie prime utilizzate nella produzione militare. Lo sviluppo dell'intelligenza artificiale richiede nuovi data center, che a loro volta spingono al rialzo la domanda di elettricità. Nel frattempo, le banche centrali stanno ampliando costantemente le proprie riserve di oro e altri metalli preziosi.
I rischi geopolitici e le interruzioni delle catene di approvvigionamento globali stanno esercitando una pressione aggiuntiva sui mercati delle materie prime. Di conseguenza, il mercato si trova ad affrontare più forze contemporaneamente, una situazione che distingue il contesto attuale dalla maggior parte dei precedenti cicli delle materie prime.
Tuttavia, molti esperti indicano il cronico sottoinvestimento come il fattore determinante. Il lungo periodo di prezzi bassi successivo al 2011, unito all'inasprimento dei requisiti ESG, ha scoraggiato per anni gli investimenti in nuovi giacimenti e capacità produttiva.
In media, portare un giacimento di rame dalla scoperta alla produzione commerciale richiede circa 16 anni. S&P Global stima che il settore avrà bisogno di circa 250 miliardi di dollari di investimenti entro il 2035. Allo stesso tempo, una quota significativa di capitale sta attualmente confluendo verso il settore tecnologico, lasciando sottofinanziate le infrastrutture energetiche e delle materie prime.
I sostenitori della teoria del commodity supercycle ritengono che la domanda chiave non sia più se si verificherà una carenza di offerta, ma quanto sarà grave e duratura. Anche se alcune pressioni dovessero attenuarsi, la combinazione di driver strutturali è abbastanza forte da sostenere una domanda elevata di materie prime per gli anni a venire.
Da notare che la cifra di 250 miliardi di dollari riflette anni di sottofinanziamento accumulato piuttosto che un obiettivo di investimento isolato. Progetti di questa portata non possono essere realizzati rapidamente, poiché lo sviluppo di nuovi giacimenti richiede tempo, capitale e infrastrutture complesse. Di conseguenza, la carenza di offerta potrebbe persistere molto più a lungo di quanto la maggior parte degli operatori di mercato si aspetti.
I Driver Chiave dell'Attuale Commodity Super Cycle
L'attuale ciclo delle materie prime è sostenuto da quattro potenti driver, ciascuno in grado di sorreggere il mercato da solo. Insieme, formano una combinazione che non ha un vero e proprio precedente nella storia moderna.
Transizione Energetica
La transizione energetica è uno dei motori più potenti della domanda di materie prime. Un impianto solare richiede significativamente più rame per unità di capacità rispetto a una centrale a gas, e un veicolo elettrico contiene diverse volte più rame di un'auto con motore a combustione tradizionale. Secondo l'Agenzia Internazionale dell'Energia, il consumo di rame, litio e cobalto da parte del settore dell'energia pulita potrebbe aumentare di diverse volte entro il 2040.
La modernizzazione delle infrastrutture energetiche, l'espansione delle reti elettriche e l'aumento degli investimenti nella generazione di energia stanno creando ulteriore domanda. Con nuovi giacimenti che richiedono anni per entrare in funzione, il mercato affronta un rischio crescente di carenza strutturale dell'offerta. Queste condizioni stanno gettando le basi per un aumento di lungo periodo dei prezzi dei metalli industriali e per quello che molti chiamano un copper supercycle.
Militarizzazione
L'aumento della spesa militare sta diventando un altro fattore chiave a sostegno dei mercati delle materie prime. I paesi della NATO, la Cina, l'India e il Giappone stanno aumentando i propri budget per la difesa, alimentando la domanda di metalli industriali e terre rare.
Le armi moderne incorporano grandi quantità di acciaio, rame, alluminio, titanio e componenti ad alta tecnologia. A differenza della maggior parte delle altre fonti di domanda, i programmi di difesa governativi sono in gran parte insensibili alle oscillazioni di prezzo, il che rende questo driver particolarmente stabile.
Intelligenza Artificiale e Data Center
La crescente adozione dell'intelligenza artificiale sta creando una nuova fonte di domanda di energia e materie prime. Il funzionamento di modelli di grandi dimensioni richiede data center potenti, che consumano notevoli quantità di elettricità e richiedono grandi quantità di metalli per la costruzione e il funzionamento delle infrastrutture.
Secondo Goldman Sachs, i data center potrebbero rappresentare fino all'8% del consumo elettrico statunitense entro il 2030, rendendo l'infrastruttura digitale una fonte sempre più significativa di domanda di energia e metalli industriali.
Politica Monetaria e Azioni delle Banche Centrali
La domanda delle banche centrali sta aggiungendo un ulteriore livello di sostegno ai mercati delle materie prime. Molti paesi stanno ampliando le proprie riserve auree per diversificare i propri asset internazionali, rafforzando il ruolo dell'oro e dell'argento come strumenti di copertura contro l'inflazione, la svalutazione monetaria e l'incertezza geopolitica.
Allo stesso tempo, l'uso delle valute nazionali nel commercio internazionale continua ad espandersi. Questo cambiamento sta aumentando l'interesse verso gli asset reali e contribuisce a sostenere la domanda di metalli preziosi.
Insieme, questi fattori creano una solida base per la domanda di materie prime nel lungo periodo. La transizione energetica sta trainando una maggiore necessità di rame e litio, mentre l'aumento della spesa militare sostiene la domanda di metalli industriali. La crescita dell'intelligenza artificiale richiede più energia e infrastrutture, e le azioni delle banche centrali stanno aumentando l'interesse verso i metalli preziosi.
La convergenza di questi driver indipendenti suggerisce che un nuovo commodity supercycle potrebbe essere in atto.Le Materie Prime con le Maggiori Probabilità di Beneficiarne
Quali materie prime potrebbero emergere come le maggiori vincitrici del nuovo supercycle? Tra i principali candidati figurano rame, metalli preziosi, terre rare e risorse energetiche:
Il rame è ampiamente considerato uno dei principali beneficiari di un potenziale commodity supercycle 2026. Il forte interesse degli investitori, riflesso nei movimenti del prezzo del rame, è alimentato dalle aspettative di una domanda crescente legata alla transizione energetica, alla produzione di veicoli elettrici e alla modernizzazione delle reti elettriche. Allo stesso tempo, molti analisti si aspettano che il mercato affronti una carenza strutturale dell'offerta nei prossimi anni. Di conseguenza, si parla sempre più spesso, tra investitori ed esperti del settore, di un potenziale copper supercycle.
Oro e argento hanno tradizionalmente svolto il ruolo di beni rifugio, ma la loro importanza oggi va ben oltre questo ruolo. L'oro continua ad attrarre la domanda sia degli investitori sia delle banche centrali, con molti paesi che aumentano le proprie riserve nell'ambito di più ampie strategie di diversificazione. L'argento offre una combinazione unica di appeal difensivo e utilità industriale, con una domanda crescente da settori come l'energia solare e l'elettronica.
Le terre rare e il litio sono strettamente legati alla crescita della green economy. Svolgono un ruolo fondamentale nella produzione di batterie, componenti elettronici, veicoli elettrici e tecnologie per le energie rinnovabili. Allo stesso tempo, l'offerta rimane fortemente concentrata in un numero ristretto di paesi, il che rende questi mercati particolarmente vulnerabili a interruzioni delle catene di approvvigionamento e tensioni geopolitiche. Di conseguenza, anche piccole interruzioni possono avere un impatto significativo sui prezzi.
Nonostante la transizione energetica, il petrolio rimane una delle materie prime chiave dell'economia globale. La domanda di idrocarburi resta elevata, mentre l'avvio di nuovi progetti su larga scala richiede investimenti considerevoli e tempi lunghi. In questo contesto, il mercato petrolifero continua a essere soggetto a una elevata volatilità.
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Rischi e Visione Scettica sul Commodity Supercycle
Ogni investitore esperto sa che i rendimenti potenziali elevati comportano sempre rischi maggiori. Il commodity supercycle 2026 non fa eccezione. Analizziamo tre rischi chiave che potrebbero influenzarne lo sviluppo.
Il primo rischio è legato alla Cina, il maggiore consumatore mondiale di molte materie prime. Il paese rappresenta una quota sostanziale della domanda globale di rame, minerale di ferro e carbone. Tuttavia, l'economia cinese continua ad affrontare una serie di sfide, tra cui una prolungata flessione del mercato immobiliare, pressioni demografiche e tensioni commerciali in corso con gli Stati Uniti.
Se la crescita economica cinese continuasse a decelerare, la domanda globale di materie prime potrebbe subire una pressione significativa. In tal caso, anche un'offerta limitata non riuscirebbe a compensare pienamente il calo dei consumi.
Il secondo rischio riguarda il progresso tecnologico. La storia dimostra che le nuove tecnologie possono trasformare radicalmente i mercati delle materie prime. Ad esempio, la shale revolution ha aumentato enormemente l'offerta di petrolio, mentre lo sviluppo di nuovi tipi di batterie ha ridotto la dipendenza di alcuni settori da metalli specifici.
Se dovessero emergere sostituti economicamente vantaggiosi del rame o di altre materie prime critiche, uno dei pilastri chiave a sostegno dell'attuale ciclo potrebbe indebolirsi. Pertanto, i progressi nella scienza dei materiali e nelle tecnologie di trasmissione dell'energia rappresentano un rischio significativo nel lungo periodo.
Il terzo rischio è legato alla politica monetaria e all'economia mondiale. Il rallentamento della crescita economica, una recessione nelle principali economie o cambiamenti nella politica delle banche centrali possono ridurre la domanda di materie prime e pesare sui prezzi.
I metalli preziosi, spesso utilizzati come beni rifugio, rimangono particolarmente sensibili a tali cambiamenti. Inoltre, anche i trend positivi di lungo periodo non escludono forti correzioni di mercato nel breve termine.
Anche se un nuovo commodity super cycle dovesse concretizzarsi, gli investitori dovrebbero attenersi alle regole di gestione del rischio. La diversificazione del portafoglio, il dimensionamento delle posizioni e l'allocazione del capitale tra diverse classi di attivi aiutano a mitigare l'impatto di eventi di mercato avversi.
Conclusione
La transizione energetica, l'aumento della spesa per la difesa, la rapida crescita dell'intelligenza artificiale e la diversificazione delle riserve internazionali hanno creato un insieme unico di condizioni mai osservato nei precedenti commodity supercycle. Allo stesso tempo, il settore minerario e le infrastrutture energetiche in fase di invecchiamento richiedono investimenti sostanziali, mentre portare nuova offerta sul mercato rimane un processo lungo. Nel frattempo, la domanda di molte materie prime continua a crescere, contribuendo a sostenere prezzi elevati nel lungo periodo. Per gli investitori, questo potrebbe creare opportunità nei metalli industriali e preziosi, così come nei titoli minerari.
Gli investitori che identificano precocemente i trend di lungo periodo sono spesso nella posizione migliore per trarne beneficio. Tuttavia, nessun ciclo delle materie prime garantisce rendimenti futuri elevati, e i periodi di forte volatilità sono inevitabili. Il successo dipende in definitiva dal mantenere la disciplina, restare diversificati e adottare un approccio di lungo periodo, rimanendo preparati a eventuali battute d'arresto temporanee. Come sfruttare queste opportunità è una decisione che ogni investitore deve prendere in base ai propri obiettivi e alla propria tolleranza al rischio.
Domande Frequenti sul Commodity Supercycle
L'analisi tecnica identifica quattro fasi di mercato: accumulazione, uptrend, distribuzione e downtrend. Un commodity super cycle combina diverse di queste fasi ed è caratterizzato da un uptrend di lungo periodo con massimi e minimi crescenti.
L'ultimo commodity supercycle si è esteso dalla fine degli anni '90 alla fine degli anni 2010. È stato determinato principalmente dalla rapida industrializzazione e urbanizzazione della Cina, che ha generato una domanda record di metalli, petrolio, carbone e altre risorse.
I commodity supercycle durano in genere tra 20 e 35 anni. Sono composti da una fase prolungata di prezzi elevati, seguita da periodi di rallentamento, correzione e consolidamento prima dell'inizio di un nuovo supercycle.
Molti analisti ritengono che il commodity supercycle 2.0 sia già in atto. La transizione energetica, l'aumento della spesa militare e lo sviluppo dell'IA lo stanno alimentando. Tuttavia, il ritmo della crescita dipenderà dall'andamento dell'economia e dalle politiche monetarie delle banche centrali.
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