Questo articolo esamina l'impatto della guerra sul mercato azionario e spiega in quali azioni vale la pena investire in tempo di guerra. Solo nel 2025, nel mondo si sono verificati più di 50 conflitti armati, tra cui operazioni militari su larga scala in Europa orientale e in Medio Oriente.
Le tensioni stanno aumentando tra Stati Uniti e Venezuela, mentre la Cina avanza pretese su Taiwan. Anche Pakistan e India, entrambi stati dotati di armi nucleari, si scambiano minacce. Sebbene i conflitti geopolitici tendano generalmente a danneggiare i mercati azionari, i mercati moderni si riprendono rapidamente, e tali periodi di instabilità possono offrire opportunità di profitto.
L'articolo si estende sugli argomenti:
Punti chiave
Durante i conflitti globali, il mercato azionario crolla. Gli investitori preferiscono aspettare che la turbolenza geopolitica si plachi e si rivolgono agli asset rifugio.
All'inizio di una guerra, gli indici azionari tendono a scendere, ma poi il mercato rivaluta le paure e i rischi. Ad esempio, Germania e Giappone, dopo la Seconda Guerra Mondiale, hanno dimostrato che gli indici azionari dei paesi sconfitti possono aumentare significativamente nell'arco di 5–10 anni.
La guerra avvantaggia chi non è direttamente coinvolto. I paesi impegnati nel conflitto perdono risorse, il che spesso porta a un calo dei loro mercati azionari. Al contrario, le nazioni che forniscono armi o servizi di difesa ai paesi belligeranti traggono profitto dall'aumento delle commesse militari.
Se l'economia interna di un paese è in espansione e i combattimenti avvengono al di fuori dei suoi confini, le azioni delle aziende militari e della difesa possono crescere.
Negli ultimi anni, i conflitti militari su piccola scala hanno avuto un impatto limitato sui mercati azionari delle principali economie. Le guerre nel Golfo Persico, in Europa orientale, in Palestina e in Siria hanno influenzato l'indice S&P 500 molto meno delle dispute commerciali tra Stati Uniti e Cina.
I settori più rilevanti in tempo di guerra sono: equipaggiamento militare e componentistica, robotica (UAV, robot terrestri, ecc.), intelligenza artificiale e cybersecurity.
Andamento storico del mercato azionario durante le guerre
I mercati azionari moderni e la guerra sono cambiati radicalmente rispetto al secolo scorso. In passato, la mobilitazione delle persone per la guerra riduceva la forza lavoro, contraendo la maggior parte della produzione eccetto quella militare e causando il crollo dei mercati. Oggi le guerre fanno più affidamento sulla tecnologia e sulla robotica, con le persone che sostengono l'economia restando a casa.
Un altro fattore chiave è la libertà di informazione. In assenza di internet, la comunicazione nei mercati del passato era lenta e inefficiente. Oggi il web, l'automazione e le connessioni globali rendono le informazioni ampiamente accessibili, consentendo ai mercati di reagire in modo più rapido e flessibile. Di conseguenza, sono generalmente più stabili e si riprendono più velocemente.
Prima e Seconda Guerra Mondiale: la resilienza dei mercati nei conflitti globali
Cosa accade realmente alle azioni in tempo di guerra? Nel secolo scorso, i mercati azionari globali erano meno sviluppati, e persino guerre di piccola entità potevano azzerare le borse nazionali. Ad esempio, dopo la Rivoluzione Russa del 1917 e la Guerra Civile Cinese del 1949, i mercati azionari di quei paesi scomparvero di fatto. Di conseguenza, le borse chiusero e gli investitori persero i loro asset.
La Prima e la Seconda Guerra Mondiale furono conflitti globali che coinvolsero paesi di diversi continenti. Tuttavia, le reazioni dei mercati furono diverse. Durante la Prima Guerra Mondiale, i mercati si comportarono come segue:
Il mercato azionario tedesco crollò di oltre il 70%.
Il mercato azionario statunitense scese di oltre il 18%, mentre quello britannico si ridusse del 17%.
Il mercato azionario giapponese salì di oltre il 50%.
Durante e dopo la Seconda Guerra Mondiale, i mercati azionari tedesco e giapponese collassarono, perdendo oltre il 90% del loro valore. La Germania fu costretta a isolare la propria borsa dal sistema finanziario globale. Al contrario, i mercati dei paesi vincitori balzarono in avanti. Allo scoppio della guerra, gli Stati Uniti registrarono un massiccio afflusso di investimenti, trainato dalla fiducia in una vittoria degli Alleati, e questa tendenza proseguì per tutta la durata del conflitto. Nel 1945, l'indice Dow Jones era salito del 25% rispetto al livello del 1939.
Nel Regno Unito, il boom degli investimenti iniziò verso la fine della guerra, con i mercati in rialzo di oltre il 30%. La Francia, invece, fu quella che si riprese più lentamente.
Conflitti del dopoguerra
Gli analisti Massimo Guidolin e Eliana La Ferrara dello Swiss Finance Institute hanno analizzato il comportamento dei mercati azionari nei periodi di conflitto militare dal 1974 al 2004, esaminando i dati relativi a 101 episodi armati.
I risultati dello studio possono essere definiti un paradosso militare. Hanno rivelato che nella maggior parte dei casi, i mercati azionari di Stati Uniti, Regno Unito e Francia sono cresciuti in risposta allo scoppio di conflitti internazionali.
L'inizio di una guerra è preceduto da una fase di incertezza, durante la quale i mercati registrano la massima volatilità e spesso scendono.
Quando le ostilità iniziano, l'incertezza si attenua e i mercati azionari dei paesi estranei al conflitto tendono a salire.
Prima della guerra, gli investitori incorporano i rischi geopolitici nella loro strategia. In caso di scenario negativo, i mercati finanziari continuano a scendere. Se i timori si rivelano infondati, i mercati si riprendono.
La guerra non porta sempre a una recessione e a un crollo globale dei mercati. Se il conflitto armato è di natura regionale, gli investitori possono interpretarlo come un segnale di aumento della spesa pubblica e degli investimenti, il che a sua volta può favorire la crescita economica.
Conflitti recenti
1. Il conflitto in Europa orientale.
L'Ucraina non dispone praticamente di un mercato azionario pienamente operativo, mentre il mercato azionario russo è crollato di oltre il 40% all'inizio della guerra. Tuttavia, quattro anni di conflitto hanno dimostrato che nessuna delle due parti ha ottenuto un vantaggio decisivo. La Russia ha parzialmente compensato le sanzioni statunitensi ed europee attraverso un rafforzamento dei legami economici con Cina e India. Sebbene il calo dei prezzi del petrolio abbia pesato notevolmente sulle azioni delle principali società energetiche come Gazprom, Rosneft e Lukoil, l'impatto non è stato fatale. Di conseguenza, il Moscow Exchange Index ha iniziato a recuperare.
I mercati statunitensi ed europei hanno seguito un percorso diverso. L'S&P 500 è rimasto invariato all'inizio della guerra ed era salito del 7% entro marzo 2022. Secondo gli analisti, la correzione della fine del 2022 fu determinata da problemi economici interni agli Stati Uniti, non dal conflitto.
Il DAX è sceso leggermente nei primi sei mesi, in parte a causa della dipendenza dalle forniture energetiche dalla Russia. Tuttavia, ha ripreso a crescere dopo che sono state trovate alternative. Le azioni di alcune aziende europee della difesa che hanno ricevuto commesse governative sono cresciute di oltre il 1.000% nell'arco di alcuni anni, tra cui Rheinmetall (RHMG) e Saab AB (SAAB B).
2. Il conflitto in Medio Oriente.
Il principale indice azionario israeliano, il TA-35, ha mostrato una reazione limitata all'avvio dell'operazione di terra israeliana in Palestina il 15 settembre 2025, con il trend rialzista rimasto intatto. Un andamento simile si era osservato all'inizio di ottobre 2023, in seguito all'invasione di Hamas in Israele: l'indice era sceso brevemente di circa il 7% per poi recuperare rapidamente. Questa resilienza potrebbe riflettere la fiducia degli investitori in una rapida vittoria israeliana, sostenuta dal forte appoggio degli Stati Uniti. Va notato che l'S&P 500 non fu minimamente influenzato dal conflitto mediorientale nel 2023.
3. India e Pakistan.
India e Pakistan possiedono entrambi armi nucleari e intrattengono relazioni perennemente tese. Durante l'ultima escalation militare dell'aprile–maggio 2025, i mercati azionari hanno reagito solo in modo modesto. In seguito agli attacchi aerei dell'India sul Pakistan il 7 maggio, l'indice Nifty è sceso dello 0,59%, mentre la Pakistan Stock Exchange ha perso il 5%.
Questo esempio dimostra che la volatilità persiste durante i conflitti militari. Tuttavia, nel corso di alcuni decenni, il mercato azionario globale si è adattato all'instabilità e ora si riprende rapidamente dopo correzioni relativamente contenute.
Le azioni salgono o scendono durante la guerra?
Nel breve termine, i mercati azionari di solito crollano in tempo di guerra. Quello che accade in seguito dipende dalla portata del conflitto e dal coinvolgimento di altri paesi. Storicamente, questi cali sono spesso di breve durata, soprattutto quando i combattimenti rimangono geograficamente circoscritti.
Possibili scenari:
Le azioni di specifici settori nei paesi belligeranti possono apprezzarsi durante il conflitto, grazie a un aumento degli investimenti, anche da parte di paesi non direttamente coinvolti nella disputa.
In generale, i mercati azionari dei paesi belligeranti sono in forte calo, sebbene si verifichino eccezioni.
Il mercato azionario statunitense può scendere, ma la correzione sarebbe temporanea e seguita da una ripresa relativamente rapida. Gli indici statunitensi tendono a reagire più bruscamente alle crisi globali e alle guerre commerciali.
I conflitti regionali di solito non sono motivo di panico e possono persino creare opportunità di investimento, a meno che non degenerino in una Terza Guerra Mondiale.
Quali azioni performano meglio durante la guerra e le crisi geopolitiche
Di norma, le aziende dei seguenti settori ricevono importanti commesse governative in tempo di guerra.
Azioni del settore aerospaziale e della difesa, tra cui sviluppatori e produttori di carri armati e veicoli blindati, aerei, UAV, munizioni, missili, ecc.
Materie prime come alluminio, ferro e rame. Anche il settore dell'estrazione aurifera può beneficiarne, con l'aumento della domanda di oro come asset rifugio. Se i prezzi delle materie prime salgono, cresceranno anche le azioni delle società del settore.
Quando la guerra finisce, le azioni delle società infrastrutturali che costruiscono ponti, strade ed edifici possono apprezzarsi significativamente.
Azioni IT, cibernetica e robotica.
Azioni energetiche. L'aumento della produzione di equipaggiamento militare spinge la domanda di risorse energetiche.
Strategie di investimento in tempo di guerra
La storia dimostra che ogni conflitto militare è unico e può influenzare i mercati azionari in modi diversi. Pertanto, non esiste una risposta univoca riguardo alle strategie di investimento, sebbene si possano osservare alcuni schemi ricorrenti.
All'inizio delle operazioni di combattimento, quasi tutti i mercati diventano altamente volatili. Poiché la guerra è considerata un evento di forza maggiore, gli investitori di tutto il mondo tendono a passare alla valuta fiat o agli asset rifugio.
Strategia possibile: vendere le azioni, in particolare quelle dei paesi in guerra, e valutare un investimento in oro.
Segue poi una fase di analisi, quando la situazione si chiarisce: se una delle parti ha preso l'iniziativa, quanto potrebbe durare la guerra e quali sono le prospettive generali. In questa fase, alcuni mercati azionari possono iniziare a recuperare.
Strategia possibile: investire negli indici azionari di paesi non direttamente coinvolti nel conflitto ma indirettamente influenzati. Un'altra opzione è acquistare azioni di aziende della difesa il cui equipaggiamento viene fornito alle parti belligeranti.
Nella fase post-bellica, il mondo entra in un periodo di pace e le economie si riprendono gradualmente.
Strategia possibile: investire nelle azioni delle società dei paesi in guerra che sono state meno colpite dalle operazioni militari.
Conclusione
Non esiste una correlazione chiara tra le guerre e le performance del mercato azionario. Costruire una strategia di investimento basandosi esclusivamente sui conflitti militari è un errore. È molto più importante considerare il ruolo di un paese nel conflitto, le condizioni della sua economia prima della guerra e fattori come i prezzi delle materie prime, fondamentali per l'industria della difesa.
I conflitti militari globali influenzano negativamente il mercato azionario. I dati storici indicano che durante la Prima e la Seconda Guerra Mondiale, i mercati azionari sono scesi, anche nei paesi vincitori. Sebbene le azioni tedesche siano salite nel 1941–1942 grazie ai successi militari, si è trattato di un'eccezione.
Il caso degli Stati Uniti illustra come le azioni delle aziende della difesa possano impennarsi anche durante un periodo di guerra, a condizione che il conflitto si svolga al di fuori del paese, che la stabilità interna sia preservata e che gli indicatori macroeconomici siano in miglioramento. Per quanto riguarda le azioni blue-chip, non sono generalmente le più attraenti in tempo di guerra.
La guerra non fa intrinsecamente bene al mercato azionario. Più spesso crea rischi e incertezze aggiuntive. Al tempo stesso, il suo impatto non è uniforme, poiché i mercati reagiscono in modo diverso a ogni conflitto militare. Ciononostante, le azioni di alcune aziende possono registrare una crescita significativa.
FAQ sull'andamento delle azioni in tempo di guerra
Nella maggior parte dei casi, la guerra ha un impatto negativo sulle economie dei paesi belligeranti. La domanda cala in molti settori, e la logistica, le infrastrutture e la produzione subiscono interruzioni. L'aumento della spesa militare porta a deficit di bilancio più elevati e all'inflazione. In questi momenti, gli investitori preferiscono acquistare asset difensivi.
La guerra porta alle aziende della difesa grandi commesse governative e programmi di riarmo a lungo termine, spingendo spesso al rialzo i prezzi delle loro azioni. Al tempo stesso, i contratti di difesa sono altamente regolamentati e comportano rischi significativi, tra cui pesanti sanzioni in caso di inadempienza.
Le azioni di società statunitensi possono essere mantenute in portafoglio. Tuttavia, è generalmente preferibile vendere gli asset di società appartenenti a paesi in cui si svolgono le ostilità. Sebbene esistano esempi di mercati che si sono ripresi dieci anni dopo la fine di una guerra, i rendimenti annuali di solito non giustificano il rischio.
Il contenuto di questo articolo rappresenta esclusivamente l'opinione personale dell'autore e potrebbe non coincidere con la posizione ufficiale di LiteForex. I materiali pubblicati in questa pagina sono forniti esclusivamente a scopo informativo e non possono essere considerati consulenza o consigli di investimento ai sensi della direttiva 2014/65/UE.
Ai sensi della legge sul diritto d'autore, questo articolo è una proprietà intellettuale, che include il divieto di copiarlo e distribuirlo senza consenso.
